央廣財(cái)經(jīng)記者從標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)（S&P Global Ratings,，以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)普”）方面獲悉，該公司確實(shí)針對(duì)小米集團(tuán)（01810.HK,，以下簡(jiǎn)稱“小米”）出具了一份最新的評(píng)級(jí)報(bào)告,。根據(jù)報(bào)告內(nèi)容，4月1日,，標(biāo)普將小米的信用評(píng)級(jí)從“BBB-”上調(diào)至“BBB”,，評(píng)級(jí)展望由“正面”調(diào)整為“穩(wěn)定”,。

報(bào)告顯示,，此次標(biāo)普上調(diào)評(píng)級(jí)是基于小米消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及迄今為止其電動(dòng)汽車計(jì)劃的良好執(zhí)行,。

預(yù)計(jì)小米“手機(jī)×AIoT”業(yè)務(wù)將保持增長(zhǎng)

標(biāo)普預(yù)測(cè),，小米的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部門）,，可能會(huì)在2025-2026年保持強(qiáng)勁勢(shì)頭,。

小米2024年財(cái)報(bào)將其業(yè)務(wù)分為“手機(jī)×AIoT”和“智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)”兩個(gè)分部。其中,，“手機(jī)×AIoT”分部收入為3332億元,，同比增長(zhǎng)22.9%,，收入占比達(dá)91%。

標(biāo)普認(rèn)為,，小米硬件產(chǎn)品的普遍吸引力價(jià)格（就性價(jià)比而言）,、改進(jìn)的產(chǎn)品組合以及公司品牌知名度的提高將使其在國(guó)內(nèi)外智能手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獲得增量市場(chǎng)份額。標(biāo)普預(yù)計(jì),，2025-2026年,，小米在這些細(xì)分市場(chǎng)的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）總額將達(dá)到每年370億至400億元，高于此前估計(jì)的350億至380億元,。

根據(jù)Canalys數(shù)據(jù),，2024年，小米全球智能手機(jī)出貨量連續(xù)四年排名穩(wěn)居全球前三,，市占率為13.8%,，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。

標(biāo)普?qǐng)?bào)告顯示,，小米將繼續(xù)鞏固其作為全球第三大智能手機(jī)制造商的地位,。鑒于全球消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感性增加，小米完全有能力獲得增量市場(chǎng)份額,，該公司正在擴(kuò)大其在幾個(gè)新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù),，這些市場(chǎng)對(duì)升級(jí)到價(jià)格實(shí)惠的5G智能手機(jī)的需求仍然很高。

此外,，標(biāo)普在報(bào)告中還提及,，小米也在通過(guò)提供更多高端產(chǎn)品和功能來(lái)改善其在發(fā)達(dá)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品組合。在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的中國(guó)市場(chǎng),，小米正試圖通過(guò)加強(qiáng)線下分銷渠道,，在中端和高端類別銷售更多智能手機(jī)。

根據(jù)小米2024年報(bào),，去年該公司在高端化戰(zhàn)略上取得一定成績(jī),。年報(bào)引用的第三方數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)大陸地區(qū),，小米高端智能手機(jī)去年出貨量在整體智能手機(jī)出貨量中的占比達(dá)到23.3%,，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)；在中國(guó)大陸地區(qū)4000-5000元價(jià)位段的智能手機(jī)市占率排名第一,，達(dá)到24.3%,，同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)；在中國(guó)大陸地區(qū)5000-6000元價(jià)位段的智能手機(jī)市占率達(dá)到9.7%,，同比提升1.3個(gè)百分點(diǎn),。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，短期內(nèi)，小米將從中國(guó)的消費(fèi)刺激政策中獲得一定利益,。此外,，國(guó)內(nèi)更多高端機(jī)型的銷售增長(zhǎng)將使小米能夠?qū)崿F(xiàn)更高的硬件平均售價(jià)，并獲得更多高價(jià)值用戶以實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的盈利,。再加上全球出貨量的增加,，應(yīng)該有助于該公司從廣告商那里吸引更多的廣告預(yù)算。

認(rèn)為小米電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)仍需大量投資

小米2024年報(bào)顯示,，去年“智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)”分部收入為328億元,，收入占比為9%。

標(biāo)普表示,，因小米首次涉足汽車業(yè)務(wù),，故對(duì)其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流的影響持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。標(biāo)普認(rèn)為,，小米首次電動(dòng)汽車發(fā)布是成功的,，這表明，該公司能夠?qū)⑵鋵?duì)消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品偏好的洞察轉(zhuǎn)化為不同產(chǎn)品類別,。

標(biāo)普強(qiáng)調(diào),，一輛電動(dòng)汽車并不能構(gòu)成可持續(xù)的電動(dòng)汽車組合，故小米可能需要再推出幾款汽車,，才能在該領(lǐng)域達(dá)到臨界質(zhì)量,，并擁有可持續(xù)的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)。

不過(guò),，標(biāo)普也在評(píng)級(jí)報(bào)告中表示,，小米對(duì)其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)計(jì)劃的執(zhí)行超出預(yù)期。上市一年,，該公司首款電動(dòng)汽車SU7的預(yù)購(gòu)量一直很高,，升級(jí)版SU7 Ultra的推出進(jìn)一步激發(fā)了消費(fèi)者對(duì)該車型的興趣。

財(cái)報(bào)顯示,，截至2024年底,，Xiaomi SU7系列首年交付量達(dá)13.69萬(wàn)輛。小米集團(tuán)創(chuàng)始人,、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍曾在跨年直播中立下2025年交付30萬(wàn)輛的目標(biāo),。

標(biāo)普認(rèn)為，根據(jù)小米的訂單積壓和今年年中即將上線的新產(chǎn)品,，2025年汽車交付量可能達(dá)到30萬(wàn)輛或略高,，第二輛車的推出和未來(lái)的產(chǎn)量提升將相對(duì)順利。

與此同時(shí),，標(biāo)普也表示，其正向預(yù)計(jì)并不意味著相信小米的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)將很快盈利或貢獻(xiàn)可觀的現(xiàn)金流。標(biāo)普認(rèn)為該業(yè)務(wù)仍處于起步階段,，需要大量投資,，小米可能會(huì)將汽車銷售的利潤(rùn)投資于研發(fā)、未來(lái)產(chǎn)品陣容的準(zhǔn)備,、與供應(yīng)商的共同研發(fā),，并進(jìn)一步增強(qiáng)其電動(dòng)汽車車型的電子架構(gòu)。

3月31日,，小米集團(tuán)宣布,，配售股份計(jì)劃已順利完成，共合計(jì)配售8億股,，籌資凈額約為425億港元,。

標(biāo)普認(rèn)為，最近的配售股份表明了小米謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策,，此次配股籌集資金至少足以支付小米未來(lái)兩年在電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)上的支出,。除此之外，小米資產(chǎn)負(fù)債表上目前還有940億元的凈現(xiàn)金（經(jīng)標(biāo)普調(diào)整）,，預(yù)計(jì)其自由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為200億至240億元,。

自2018年小米首次公開(kāi)募股以來(lái)，該公司一直有凈現(xiàn)金頭寸,，盡管其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)消耗了大量現(xiàn)金,，但標(biāo)普預(yù)計(jì)小米將繼續(xù)以這種方式運(yùn)營(yíng)。

標(biāo)普指出,，在接下來(lái)的幾年里,，小米電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)努力實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，智能手機(jī)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)仍將非常重要,。如果該公司的電動(dòng)汽車車型競(jìng)爭(zhēng)力顯著下降,，導(dǎo)致EBITDA虧損擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少，標(biāo)普可能會(huì)下調(diào)評(píng)級(jí),。如果小米的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)達(dá)到臨界規(guī)模,，從而實(shí)現(xiàn)自我維持，標(biāo)普可能會(huì)上調(diào)其評(píng)級(jí),?；蛘撸绻∶走M(jìn)一步鞏固其核心消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的地位,，并擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的盈利,，同時(shí)保持凈現(xiàn)金頭寸，標(biāo)普也會(huì)考慮上調(diào)其評(píng)級(jí),。

來(lái)源：央廣網(wǎng)

作者：齊智穎

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